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外资入侵，对美国人同样不陌生，另外，大部分美国民众对此类事件同样敏感，出于地缘包围的复杂感，万d拿下ac的事一传开，很快引起了大量的讨论。

有关讯息在网络的加持下快速扩散来，如潮水般涌向各处、传达到个人。

一些年轻人，很多的年轻人，或者干脆经常去ac旗下的连锁电影院看过电影的人把手中的键盘当作传声筒，可这种一时“激愤”形成的战力却根本不持久，尤其是万d新闻官公开表态——

一，管理层变化不大，都是美国人；二，企业拥有极大自治权。

一手如索尼收购哥伦比亚的做法，抵消了许多的抵制情绪。

当然，这种做法确实有效，虽然傻子都知道万达花了这么多钱和心思买下ac，怎么可能真正放任它独立，但起码，没人能反驳这一点。

究其原因，是ac资金链出了问题被迫引入新的资方，说得敞亮一点，没万d，ac也得变卖资产，下场不一定比现在这般更好——还能全须全尾的保留了旗下的品牌院线，甚至二次扩大、翻新，提供更好的服务和观影环境。

事实也确实如此，大家的争论已经没放在被买入，而是讨论起了值不值，该不该，万d就这么透过这笔大额交易，出圈了。

一时间，所有的美国财经频道都在拿这桩收购案说事。

洛杉矶本地的财经节目主持人和某专业嘉宾对坐，聊起道：“所以这份交易，谁受益了？”

“ac这么一披露，大家都知道过去几年他们的经营状况并不好，尤其是院线市场越发被日益繁多的娱乐手段限制，票越来越难卖出，观众的观影欲望也不像以前那么高了。

哪怕票房纪录不断被打破、抬高，但只是少数，明眼人都看的出来业内均量一直在减少，场次的上座率也是，在这个时机介入，你觉得合适吗？难道万d真的像采访里说得那样是为了扩升国际业务？抑或是抬高集团形象，甘愿花这笔钱？”

主持人按着台本顺序提问。

“怎么说呢，ac经营不善虽跟电影业的大环境有关，但其实也不至于这么惨，在卖身万d之前背负了大量的银行外债。

我翻过一些资料，虽说09年10年，电影市场的总量对比以往减少了一些，但去年又回暖了，究其原因，影院经营是跟制片厂离不开的，院线需要更多、更平滑的排片，这就代表它们需要大量优质内容填充，一旦制片厂低迷，院线市场自然就低迷了，而一旦他们产出平稳，也能轻易带动市场。

所以，虽说数据显示，哪怕是很多小型连锁院线都赚到钱的11年，ac仍旧亏损了8270万美金，但这部分里面营收还息占的比例相当高。

也就是说，它一家的负债经营并不代表院线市场真的没有前景，只是比起过去，花费心思的更多。

何况，ac也有点错估自身现金流了，我看过他们之前的报告，07年以前他们还能维持2到3亿的净利润，只是从那一年开始，为了提高竞争力，他们开始大规模淘换放映设备。

然后拥抱巨幕和3d放映本就会使得支出成本加大，却不想制片厂那两年也不太给力，产出的电影有很多观众不买账，这才超过了经营负担，逐渐演变成了利润抵息的恶行循环，肯定不能全归咎于大环境。”嘉宾理性分析称。

“那就是ac的大小股东会后悔？”

“呃……这其实不是一件绝对的事。我只能猜测ac（贝恩资本、凯雷资本为股东主体）的投资人不愿意在持有这份有些经营风险的资产了，而且他们也确实卖出了一个高价。”

嘉宾乐呵道：“我看过那位王先生的采访，他说不是溢价，但我们都知道他在偷换概念。

贝恩资本、凯雷资本等股东加起来整体持股的资产不到1751亿，而万d却花了31亿美金拿下了一个350家影院、5050块银幕的ac，虽说这里面有5亿是收购帮助ac运营的资金，但如果ac现金流还健康，也用不着这5亿的保证金。

单论那些银幕资产，溢价绝对高达77％，除非他们觉得这个品牌就值13亿。”

“哈哈哈。”这种坑外资的事，喜闻乐见啊，演播厅内外顿时充满了快活的气息，可能看节目的观众听着分析也会会心一笑。

但就像这种很表面的见解一样，单看交易双方，那肯定ac卖的不亏，转手就赚了10几亿，任谁都要称一句生财有道。

但万d是贷款买的，真正的自主投入资金成本不到8％，也就是说，以200亿人民币的借贷和内地银行利息环境，除了利息每年高达7到8亿人民币，对各条战线频频出击的万d集团来说，是一个不小的包袱，更有可能被拖累成一个大包袱，其实没花什么自己的现金。

这种飞速扩张，以蛇吞象（730块银幕的万d拿下5050块银幕的ac，确实很不对等）只是尤其考验万d接下来的消化能力。

消息传回内地，本土的一些财经也不看好这次交易。

熟悉一点规则的都知道，万d院线背靠着万d地产拿地建影院，物业生

态模式中的地租环节被集团自行减掉了，所以万d院线的利润远比同行高，经营成本也远比同行低，但ac不一样，他们要支付的影院硬成本丝毫不低于同行，没有物业布局的便利。

一旦有所不顺，受限于规则的不同，又不能转移成本，做不到万d院线那么高的净利率（足足17％），很可能烂在手里。

当然，大老王不这么看。

他真不是说笑，他也没觉得收购亏了。

站在他的角度，是，“资产溢价”高达77％，是，借贷买入，筹措200多亿人民币的现金对万d都需要谋划很久，但目的达到了不是吗。

虽说引进份额上面没消息，可万d拥有了全球院线市场2成的份额，成为了名副其实的全球第一院商，影院业务不再局限于内地，也完成了地产到文化领域的大力推进，获得了政策上的扶持，再者，进驻了全球电影业务的上下游，为集团谋求了更广阔的天地，加速了战略转型，开发蓝海。

是，国外拿地不方便，但影院经营的固定成本是不变的，哪怕比内地高，但好莱坞的利润来源也比内地高啊，美国始终是全球第一票仓，影片质量的提升也会对ac运营情况的好转具有一定促进作用。

换言之，《复联》这样的电影每年多来些，ac的前景并不悲观。

只能说，这笔交易双方都乐见，一来贝恩资本等投方高价甩脱了；二来万d主体业务就有院线，他们的管理手段不差，是专业的，无非有点小赌自己能顺利掌控、消化海内外的经营市场，赌他们进入了一个广阔的新兴业务主体。

万d看起来很有计划，也存在做好的可能，这也是一些分析师没有完全看衰收购案的原因。